从宏观看
，1万亿元融资余额占总市值的2.8%
，与全球比较


，不是很高的水平
。美国占4%以上

，这个规模是比较合适的


。融资的交易额占整个市场的交易额是15%，即靠融资参与股票的交易，占整个交易资金的15%






，这和境外20%-30%的比例相比，还不是太高
。从客户维持担保比例，1元钱的股票必须要1.7元的保证金




，或者股票市值，目前平均都在200%以上，有时候到了240%，也就是两倍以上。“总体看融资业务发展迅速

，但是分析指标，总体风险可控

。”肖钢表示
。

　　但他同时表示，证监会也注意到在“两融”业务中券商有违法违规行为，因此


，证监会从去年开始分两批现场检查，查处一些违规券商，也做了处理，目的是为了规范这项业务的发展
。虽然也有市场人士提出了“两融”办法中有一些条款不尽合理，但是



，在法规修订之前


，还是要严格执行原来的规定，不合理的条款可以讨论修改

。

　　肖钢透露说

，证监会将根据市场的意见研究修订融资融券管理办法

，在具体指标方面，不一定要收紧
，有些指标要合理放松，要有紧有松

，主要是根据市场实践中出现的问题

，实事求是研究


，哪些该收紧的，哪些需要放宽
。修订将贴近市场的需求，既促进融资业务的规范发展
，也有利于防范系统性风险
。

　　“四板”市场

　　应定位在服务本地小微企业

　　今年的政府工作报告中提出“加强多层次资本市场体系建设





，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场”，对于区域性股权市场的发展
，肖钢给出了明确的定位。

　　肖钢表示，四板市场是我国多层次资本市场一个很重要的组成部分，下一步要积极规范和扩大发展。“四板市场的定位还需要认真研究，人生就是博研究认为，应该定位在服务本地小微企业，不宜扩大范围到全国
，让外省企业来挂牌

；不能停留在办交易所的思维，如果走这条老路，脱离了为小微企业服务的功能
，对扶持小微企业起不到应有的作用。”。

　　他提出，区域性股权市场的定位应当体现在四个方面


：

　　一是对于小微企业的培育和规范。很多小微企业不是公司制
，进入资本市场在组织架构方面还需要规范。

　　二是成为小微企业的融资中心。小微企业做股权融资困难比较大

，很多小微企业也不愿意出让股权

，所以要从债券融资起步
，逐步发展股权融资
，比如区域性市场可以和商业银行



、小贷公司等金融机构联合起来给挂牌企业授信融资

，也可以允许小微企业发行私募债。

　　三是成为扶持小微企业发展优惠政策综合运用的平台
。各地有很多扶持小微企业的政策，如贴息、担保
、专项扶持资金等


，但这些优惠政策没有集中起来，如果把优惠政策集中到这个平台
，将更加有效率
，更加公开透明
。

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