去年全球铅产量保持坚挺，作为全球最大铅生产国中国今年对环保的要求进一步提高。四川省环境督察工作已导致当地60%左右的锌铅矿停产关闭，其他地区众多小型“三无”再生铅企业也纷纷被罚关停。大量隐性精炼铅产能消失，意味着未来数月内铅供应将进一步收紧
。另一关键因素是库存下降。5月中旬以来
，伦敦金属交易所(LME)铅库存下降了17%，注销仓单减少40%。据国际铅锌研究小组报告数据显示：2017年前4个月，全球铅市需求同比上涨11.15%
，其中美国上涨22%，中国上涨16.4%，欧洲上涨1.5%，全球铅市供应缺口达68000吨。

全球采矿活动增加

金属市场最为明显的新动态就是采矿活动增加。据彭博社报道，全球新钻矿洞连续5个季度加速增长。下图显示，根据截至8月7日的数据推测，未来6个季度采矿活动将持续趋热。

今年第一季度，矿业融资金额为95.7亿美元，高于去年第四季度(71.4亿美元)
，同比去年第一季度(51.4亿美元)几乎翻倍
，矿业融资活动明显好转。作为市场主体的初
、中级勘查公司的融资数量尽管在4月急剧减少，从3月的235项减少到158项
，但是融资金额却从3月的7.26亿美元增长至12.3亿美元，涨幅达70%

。这是自2014年7月以来融资额第二高的月，显示出社会资本对矿业发展前景的信心正在恢复。很多公司不仅开始利用剩余资金开展矿产勘查，还开展收购活动。同时，还有一些矿业公司一直在回购债务
，显示出复苏迹象
。

当前，中国正进一步扩大基础设施建设，这意味着对铝
、铜
、锌等基本金属的需求将继续增加。这可以从今年上半年中国铁路货运量大幅度增加得到验证
。此外，反映大宗商品消费活动的装载机销售也出现强劲增长，预计下半年，中国的基础设施建设投资将进入高峰
。而特朗普似乎也准备兑现竞选时期的重要承诺——改善老旧的美国基础设施。8月15日特朗普签署总统行政命令，要求简化美国公路、桥梁、管道等基础设施项目的审批流程
，大幅缩短联邦机构对新建高速公路等项目进行环境影响评估的时间
，对基础设施建设加大投入势必刺激基本金属等大宗商品原材料的需求

。

在此背景下，供应强收缩、需求强拉动的品种如电解铝和资源枯竭被关停的锌、稀土及一些环保限产品种将逐渐企稳回暖；而弱需求拉动、弱供应收缩的铜、锡以及钛、钨、钼、锰锗等小金属品种，有可能出现边际走强
。金
、钯、铂、银等贵金属作为对冲通胀的后周期品种，可能在基本金属持续上涨造成通胀预期时，逐渐出现系统性机会。

上篇：

下篇
：