近年来，我国一些城市出现了房地产业过度融资的问题

，一个重要表现是住户部门杠杆率急剧攀升
，导致相关居民家庭债务负担能力难以持续
，呈现房地产金融化态势。

房子是用来住的
，不是用来炒的
。凡是满足居住需求的房地产市场，房价真实全面地反映了居住需求，不太可能会出现房价泡沫问题。住宅若主要承担投资功能，就会变成市场热烈追逐的投资品，必然导致房地产金融化

。虽然短期内可能会出现经济繁荣
，但因为缺乏实业和创新的支撑，房地产业表面繁荣终究会是“昙花一现”，房价泡沫破灭后，经济金融领域则是“一地鸡毛”。

这是因为，承担投资品功能的房子，其投资回报已经明显脱离居住属性。也就是承担居住功能的房租收益率
，远远不能支撑房价的高位上涨

，使得房价高位运行事实上演变成为“击鼓传花”游戏。而在房价高位上涨过程中，市场非理性狂热进一步加剧了房地产业资金聚集
，反过来又会显著刺激房价高位上涨，进而形成了“房价上涨-资金聚集”的正反馈环
，迅速吹大房价泡沫，极大地增加了经济金融运行的风险。

回顾历史
，上世纪90年代初，日本房地产泡沫破灭后经济陷入长期泥潭，至今仍在复苏边缘上挣扎
。2007年
，美国房价泡沫破灭后引发了次贷危机，最终演变成为百年罕见的国际金融危机。

近年来，我国一些城市房地产金融化态势，主要表现为：一是明显偏离了“房子是用来住的”定位。城市居民对住宅投资功能的热烈追捧
，导致新增存款主要流入住宅投资领域
。且非理性加杠杆意愿强烈，特别是2016年以来部分城市房价高位上涨与住户部门杠杆率急剧上升同向而动、相互支撑，蕴藏了巨大风险隐患
。承担了投资功能的房子
，如果不用于出租，那就是一堆闲置的水泥、钢筋和砖头，造成社会资源的极大浪费。

二是严重扭曲了社会生产要素结构。资本、劳动和技术等生产要素结构，是经济内生增长的基础。而房地产金融化必然扭曲社会生产要素结构
，导致产业间资本分布不均、技术创新动力不足，伤害到社会创业创新热情，加剧了社会投机不良风气，阻碍了经济转型升级
。近年来不难发现，脚踏实地干实业的不如炒房的，高尖领域人才热衷于金融投机炒作，社会上谈房眉飞色舞，此类社会现象之所以产生
，实际上也是社会生产要素结构严重扭曲的结果
。

三是固化形成了房地产业路径依赖
。房地产业固然是国民经济重要行业，但并非唯一驱动经济增长的产业
。过去为缓解城市住房供求矛盾
，改善人们居住质量，房地产业获得了较快甚至是超前发展，与此同时也带动了地方经济增长
。今非昔比
，但一些城市对发展房地产业却是“吃药上瘾”
，即便是发展地方经济有百种、千种招数
，却依赖性选择“房地产业”唯一一招。深入分析房地产业路径依赖的内在逻辑，不难发现这必然是要以推升房价刺激市场为手段，但注定不可持续
。一些城市到处建设的工地，支撑了短期内靓丽的经济数据，却埋下了中期的巨大增长隐患
。说到底
，水泥、钢筋和砖头支撑的高楼大厦

，若没有技术创新驱动的经济增长，也很快就会衰败。

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